Chúng tôi đang bán khống $GPGI, một tập đoàn công nghiệp với cổ phiếu dễ vay và vốn hóa thị trường 7 tỷ USD. Dưới đây là tóm tắt một số ý kiến chính trong ý tưởng này; để xem toàn bộ luận điểm bán khống bao gồm PDF có thể tải xuống, vui lòng xem trang web Jehoshaphat Research. 1) Chúng tôi tin rằng GPGI đang chơi một loạt trò chơi kế toán để thổi phồng hiệu suất của công ty lớn hơn nhiều mà họ vừa mua lại. Tất cả các khía cạnh chính của báo cáo tài chính dường như đều bị ảnh hưởng - FCF, doanh thu, EBITDA điều chỉnh, v.v. Ví dụ, theo ý kiến của chúng tôi, "dòng tiền tự do" của công ty được mua lại bị thổi phồng 90%, trong khi GPGI đang kết hợp các phiên bản khác nhau của FCF theo cách khiến các dự đoán có vẻ khả thi. 2) Công ty được mua lại này (Husky Technologies), với hơn 70% EBITDA của công ty pro forma, hiện là câu chuyện chính của GPGI. 3) Chúng tôi tin rằng các chủ sở hữu trước đây đã bán Husky cho GPGI có thể đã chơi những trò chơi kế toán thậm chí còn quyết liệt hơn, điều này khiến chúng tôi nghi ngờ rằng GPGI đã - có thể biết hoặc không biết - thổi phồng một quả bóng đã bị thổi phồng. 4) Chúng tôi tin rằng GPGI "có thiết kế sai lầm", rằng nó là một nền tảng chuyển giao tài sản được xây dựng để làm giàu cho những người trong cuộc với chi phí của các cổ đông bên ngoài. Nhưng lãnh đạo GPGI rất thông minh; thoạt nhìn, có vẻ như những người trong cuộc và các nhà đầu tư bên ngoài đang rất đồng bộ. Cấu trúc công ty bất thường cảm thấy thông minh, và có vẻ như nó dành cho những người thông minh; có thể đó là lý do tại sao ít người dường như sẵn sàng chỉ ra những khía cạnh nghiêm trọng của nó, kẻo họ bị coi là không tinh vi? 5) Chúng tôi tin rằng những động lực không đồng bộ này đã tạo ra nhu cầu cho Ban quản lý đưa ra những lời hứa quá mức về hiệu suất tài chính của GPGI và hiệu suất của công ty vừa được mua lại, Husky Technologies. Các động lực vẫn chưa bị đánh bại trong việc dự đoán hành vi con người. 6) Một áp lực kỹ thuật tạo ra điều kiện cho một đợt bán khống có thể hoạt động nhanh hơn ở đây, trong khi cổ phiếu không có hỗ trợ định giá do một "phí tập đoàn" lớn dường như đã được tính vào. (Chúng tôi tự hỏi làm thế nào công ty PE đã bán Husky cho GPGI có thể đảm bảo một thời gian khóa ngắn đáng kể trên cổ phiếu GPGI của họ.) Chúng tôi luôn để lại một số điều thú vị hơn cho độc giả của báo cáo đầy đủ, vì vậy chúng tôi khuyến khích bạn truy cập trang web của chúng tôi và tải xuống PDF của luận điểm bán khống của chúng tôi, đồng thời chú ý đến tuyên bố rất quan trọng của chúng tôi. Các ý kiến và sửa đổi được hoan nghênh tại trang web của chúng tôi hoặc địa chỉ email của chúng tôi.